自 FOMC 参与者在 9 月中旬提交最新的经济预测以来，实际终端政策利率的市场定价已上调约 60 个基点。实际 1 年期远期 OIS 曲线稳定在 1.7-1.8% 左右，比 9 月实际长期点中值高出 0.8-0.9%。虽然下周降息 25 个基点基本已成定局，但真正的焦点在于 FOMC 的终端利率观点如何随市场变化而变化。 虽然市场定价上涨的部分原因可以归因于期限溢价（纽约联储 ACM 模型估计的 10 年期期限溢价比 3 个月前高出约 30 个基点），但市场正在低估经济更具弹性和财政政策支持性的预期。 但在等待后者细节的同时，我们很难理解美联储为何突然更加担心经济再次过热。本周的 CPI 数据显示，住房和非住房服务通胀均持续降温，表明潜在的通货紧缩趋势仍在继续。职位空缺与失业人数之比已稳定在 1.1 左右，这表明劳动力市场平衡比疫情前略有减弱。市场和基于调查的通胀预期指标仍与 2% 的目标保持一致。 美联储最新高级信贷经理调查（SLOOS）数据显示，抵押贷款申请水平仍然很低，商业贷款需求疲软，这也表明当前的政策立场仍然紧缩。因此，我们认为美联储不仅可以在下周继续将利率降至中性水平，而且可以持续到 2025
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12月
2024
20:10
自 FOMC 参与者在 9 月中旬提交最新的经济预测以来，实际终端政策利率的市场定价已上调约 60 个基点。实际 1 年期远期 OIS 曲线稳定在 1.7-1.8% 左右，比 9 月实际长期点中值高出 0.8-0.9%。虽然下周降息 25 个基点基本已成定局，但真正的焦点在于 FOMC 的终端利率观点如何随市场变化而变化。 虽然市场定价上涨的部分原因可以归因于期限溢价（纽约联储 ACM 模型估计的 10 年期期限溢价比 3 个月前高出约 30 个基点），但市场正在低估经济更具弹性和财政政策支持性的预期。 但在等待后者细节的同时，我们很难理解美联储为何突然更加担心经济再次过热。本周的 CPI 数据显示，住房和非住房服务通胀均持续降温，表明潜在的通货紧缩趋势仍在继续。职位空缺与失业人数之比已稳定在 1.1 左右，这表明劳动力市场平衡比疫情前略有减弱。市场和基于调查的通胀预期指标仍与 2% 的目标保持一致。 美联储最新高级信贷经理调查（SLOOS）数据显示，抵押贷款申请水平仍然很低，商业贷款需求疲软，这也表明当前的政策立场仍然紧缩。因此，我们认为美联储不仅可以在下周继续将利率降至中性水平，而且可以持续到 2025 
