欧洲央行研究——利润、工资和生产率的三角关系 - 丹斯克银行

由于存在通胀粘性风险，欧洲央行的政策制定面临着评估适当的货币政策限制水平的关键问题。这些问题中的一个关键关系是工资增长、生产率增长和利润增长之间的三角关系。在本文中，我们将回顾每个组件的最新发展。我们的结论是，欧洲央行工作人员对劳动力市场的假设存在很大的不确定性，这些假设与生产率增长恢复到大流行前的趋势有关，也与企业将充分吸收工资上涨而不会增加通胀上行压力的假设有关。在经济不断增长的情况下，由于新冠疫情后劳动力市场动态的潜在变化，这些不确定性值得监测。在所有条件相同的情况下，我们得出结论，三角关系的风险意味着通胀(以及利率)的风险倾向于上行。 就在上周，拉加德指出，上述数据点是9月12日会议前的关键信息。最值得关注的数据是8月14日(生产率)、8月22日(协商工资)、9月6日(员工人均薪酬)和9月6日(利润)。最重要的是，我们的高频利润指标将在7月份的财报季给出早期迹象。目前的水平(和估计)表明，利润将在2024年春季触底。 工资增长——一个追赶的故事