美国：高利率下的经济弹性——第二部分 - 法国巴黎银行

面对官方利率的大幅上调，企业表现出了惊人的弹性。鉴于“高政策利率持续时间更长”的环境，中国经济必然放缓，这种情况能否持续?美联储(Federal Reserve)最新的《金融稳定报告》(Financial Stability Report)将公司债券的收益率和息差与其历史分布进行了比较，给市场带来了一些安慰。此外，有弹性的收益意味着强大的偿债能力。这个评估在压力测试场景中成立吗?美国联邦储备委员会(Federal Reserve)最近的一项分析得出的结论是，除非出现严重的经济衰退，否则美国公共企业部门的偿债能力总体上是强劲的，可以承受持续的高利率。不出所料，资产负债表本已疲弱的公司，对持续高利率或经济增长严重下滑要敏感得多。这样的发展可能会通过客户-供应商关系、劳动力市场对更广泛的经济产生影响，并可能在公司债券市场产生传染效应。 正如前一期《经济周刊》所讨论的那样，面对官方利率的大幅上调，企业表现出了很强的弹性，这要归功于几个金融因素:盈利能力、新冠肺炎大流行期间积累的现金水平、资本市场融资的便利性、大流行期间锁定的低长期利率。无形投资的作用越来越大，因为它们对利率不那么敏感，从而削弱了货币传导。