欧洲央行小心翼翼地接近其宽松周期 - 富国银行

总结 本周欧元区公布了一些关键数据，我们认为，这些数据加强了我们对欧洲央行(ECB)放松货币政策的初步渐进做法的预期。第一季度的劳动力成本指数和欧洲央行的协商工资指标都表明，工资压力将持续到2024年初，而5月份的PMI调查显示，欧元区的复苏仍在继续，而且确实在积聚动力。 虽然我们预计欧洲央行将在6月份明确表示降息25个基点，但我们预计欧洲央行将在7月份暂停降息，然后在9月份再次降息25个基点。我们预计，到第四季度，薪资和物价压力将得到充分缓解，欧洲央行将在10月和12月连续降息25个基点。我们的基本假设是，欧洲央行今年将降息100个基点，到2024年底，欧洲央行的存款利率将达到3.00%。 如果工资或物价通胀未能像我们预期的那样放缓，那么在今年剩余时间里，累积宽松的风险倾向于较小的75个基点，达到3.25%。也就是说，即使考虑到这种风险情况，我们预测的75-100个基点的降息幅度也比市场参与者目前所预期的宽松幅度要大。考虑到市场定价，以及我们对欧洲央行和美联储各自货币政策路径的预测，我们认为欧元在2024年底之前有可能走弱。 欧元区的工资压力将持续到2024年初