12月全球通胀出现背离信号

概述： 通胀驱动因素仍然喜忧参半，但 2024 年的通胀可能趋于走低。最近几个月，欧元区潜在通胀势头的放缓比美国更为明显。红海紧张局势导致运费率回升，但还没有达到我们预期的核心商品通胀率再次大幅回升的程度。尽管北欧天气寒冷，但石油和天然气价格继续走低。劳动力市场紧俏继续支撑着未来核心通胀的上行风险。我们预计美联储将于 3 月开始降息，欧洲央行将于 6 月降息。 通胀预期： 基于市场和消费者调查的通胀预期指标在过去一个月都进一步下降。油价下跌可能是部分原因，但也可能是对未来需求减弱的预期。 美国： 12 月份的 CPI 略高于预期，季调后的总体通胀率月率为+0.3%（11 月份为 +0.1%）。通胀上扬主要是由于能源价格的负面影响减弱，但核心通胀也略有加快（+0.31%，11 月+0.28%）。核心商品价格持平，而服务业发展喜忧参半。住房和医疗保健通胀加速，但更广泛的核心服务通胀降温，这对美联储来说是一个积极信号。尽管如此，近期出现的金融条件宽松、工资总和增长回升以及房地产市场反弹的迹象，可能会增加美国在 2024-2025 年出现更持久的潜在通胀的风险。 欧元：在能源基数效应的推动下，12